ESOs Usando o Black-Scholes Modelpanies precisam usar um modelo de preço de opções para gastar o valor justo de suas opções de ações de empregados ESOs Aqui nós mostramos como as empresas produzem essas estimativas de acordo com as regras em vigor a partir de abril de 2004. Valor mínimo Quando concedido, um ESO típico tem valor temporal, mas nenhum valor intrínseco Mas a opção vale mais do que nada Valor mínimo é o preço mínimo que alguém estaria disposto a pagar pela opção É o valor defendido por duas propostas de legislação a Enzi-Reid e Baker-Eshoo contas do Congresso É também o valor que as empresas privadas podem usar para valorizar suas subvenções. Se você usar zero como a entrada de volatilidade no modelo Black-Scholes, você obtém o valor mínimo As empresas privadas podem usar o mínimo Porque eles não têm um histórico de negociação, o que torna difícil medir a volatilidade Legisladores como o valor mínimo, porque ele remove a volatilidade - uma fonte de grande controvérsia - a partir da equação O hig H-tech, em particular, tenta minar o Black-Scholes, argumentando que a volatilidade não é confiável Infelizmente, a remoção da volatilidade cria comparações injustas, porque ele remove todos os riscos Por exemplo, uma opção de 50 Wal-Mart estoque tem o mesmo valor mínimo de 50 Opção em um estoque high-tech. Valor mínimo pressupõe que o estoque deve crescer pelo menos a taxa de risco-menos, por exemplo, o rendimento do Tesouro de cinco ou 10 anos Nós ilustramos a idéia abaixo, examinando uma opção de 30 com um 10- Ano e uma taxa 5 sem risco e sem dividendos. Você pode ver que o modelo de valor mínimo faz três coisas 1 cresce o estoque à taxa livre de risco para o prazo completo, 2 assume um exercício e 3 descontos o ganho futuro Ao valor presente com a mesma taxa livre de risco. Cálculo do Valor Mínimo Se esperamos que uma ação atinja pelo menos um retorno sem risco sob o método do valor mínimo, os dividendos reduzem o valor da opção, uma vez que o detentor de opções renuncia dividendos Dito de outra forma, se assumirmos Uma taxa de risco-menos para o retorno total, mas alguns dos vazamentos de retorno para os dividendos, a apreciação do preço esperado será menor O modelo reflete essa menor valorização, reduzindo o preço das ações. Nas duas exposições abaixo derivamos a fórmula de valor mínimo O primeiro mostra como chegamos a um valor mínimo para uma ação que não paga dividendos, o segundo substitui um preço de ação reduzido na mesma equação para refletir o efeito redutor dos dividendos. Aqui está a fórmula de valor mínimo para uma ação que paga dividendos. S preço das ações e Euler s constante 2 718 d dividendo renda t opção termo k exercício strike preço r risco-menos taxa Não se preocupe com a constante e 2 718 é apenas uma maneira de composto e desconto continuamente em vez de composição em intervalos anuais. Black-Scholes Volatilidade do Valor Mínimo Podemos entender que o Black-Scholes é igual ao valor mínimo da opção s mais o valor adicional para a volatilidade da opção quanto maior a volatilidade, maior o valor adicional Graphi Podemos ver o valor mínimo como uma função inclinada para cima do termo de opção A volatilidade é um plus-up na linha de valor mínimo. Aqueles que são inclinados matematicamente podem preferir entender o Black-Scholes como tendo a fórmula de valor mínimo que nós Já revisaram e adicionando dois fatores de volatilidade N1 e N2 Juntos, estes aumentam o valor dependendo do grau de volatilidade. Black-Scholes deve ser ajustado para ESO Black-Scholes estima o valor justo de uma opção É um modelo teórico que faz várias Pressupostos, incluindo a plena capacidade de negociação da opção, ou seja, até que ponto a opção pode ser exercida ou vendida à vontade do detentor de opções e uma volatilidade constante ao longo da vida da opção Se as suposições estiverem corretas, o modelo é um A prova matemática e seu preço de saída deve ser correta. Mas estritamente falando, as suposições provavelmente não são corretas Por exemplo, ele exige preços de ações para mover-se em um caminho chamado movimento browniano - um fascinatin G Random aleatório que é realmente observado em partículas microscópicas Muitos estudos disputam que os estoques movem-se apenas desta forma Outros pensam que o movimento browniano chega perto o suficiente e consideram o Black-Scholes uma estimativa imprecisa, mas utilizável Para opções negociadas de curto prazo, o Black-Scholes tem Tem sido extremamente bem sucedido em muitos testes empíricos que comparam a sua produção de preços com os preços de mercado observados Existem três diferenças fundamentais entre os OEN e as opções negociadas a curto prazo que são resumidas na tabela abaixo. Tecnicamente, cada uma dessas diferenças viola uma suposição Black-Scholes Fato contemplado pelas regras contábeis da FAS 123. Esses fatores incluíam dois ajustes ou correções para a produção natural do modelo, mas a terceira diferença - que a volatilidade não pode manter constante ao longo da vida excepcionalmente longa de um ESO - não foi abordada Aqui estão as três diferenças e As correções de avaliação propostas propostas no FAS 123 que ainda estão em vigor a partir de março de 2004. A correção mais significativa de acordo com as regras atuais É que as empresas podem usar a vida esperada no modelo em vez do termo completo real É típico para uma empresa usar uma vida esperada de quatro a seis anos para opções de valor com 10 anos de termos Esta é uma dificuldade fixa - um band-aid , Na verdade - uma vez que Black-Scholes exige o termo real Mas FASB estava procurando uma maneira quase-objetivo para reduzir o valor do ESO desde que não é negociado que é, para descontar o valor do ESO para a sua falta de liquidez. Conclusão - Prático Efeitos O Black-Scholes é sensível a várias variáveis, mas se assumirmos uma opção de 10 anos em um estoque de 1 dividendo e uma taxa de 5, o valor mínimo pressupõe que nenhuma volatilidade nos dá 30 do preço da ação If Adicionamos a volatilidade esperada de, digamos, 50, o valor da opção praticamente dobra para quase 60 do preço das ações. Assim, para esta opção particular, Black-Scholes nos dá 60 do preço das ações. Mas quando aplicada a um ESO, uma empresa pode reduzir a Real de 10 anos para uma vida útil mais curta Para o exemplo acima, Ucing o termo de 10 anos a uma vida esperada de cinco anos traz o valor para baixo a aproximadamente 45 do valor de cara e uma redução de pelo menos 10-20 é típico ao reduzir o termo à vida esperada Finalmente, a companhia começa fazer exame de um Redução do corte de cabelo na antecipação de confiscos devido ao turnover do empregado A este respeito, um corte de cabelo adicional de 5-15 seria comum Então, em nosso exemplo, o 45 seria mais reduzido a uma carga de despesa de cerca de 30-40 do preço das ações Depois de adicionar Volatilidade e, em seguida, subtrair para um prazo de vida útil esperada e confiscos esperados, estamos quase de volta ao valor mínimo. Como seu empregado Conta de Opção de Ações Works. Accounts para atender às suas Needs. Your empregador selecionou Fidelity Brokerage Services LLC para o serviço de seu empregado Plano de opção de compra de ações Como parte dos serviços prestados, a Fidelity criou uma conta para gerenciar sua atividade de plano de ações Para exibir as informações de seu plano de ações, efetue login e selecione Carteira na guia Contas. Ele opções de ações concedidas a você pelo seu empregador, criar um modelo hipotético do que aconteceria se você exerceu uma opção, e selecione uma opção para exercer. Acessando informações sobre suas opções de ações não exercidas. Use telas de resumo de Opção de ações da Fidelity s e ferramentas para acessar Conceder dados, modelar suas opções de ações e selecionar uma opção para exercitar online Os dados de concessão de opção de compra de ações são acessíveis através da visualização de seu saldo de opções de ações estimadas e não exercidas na guia Contas Comércio Exibição da Carteira A partir daqui você pode acessar uma ampla variedade de informações detalhadas sobre suas ações Opções Este serviço permite que você identifique facilmente quais opções foram adquiridas e quando estiver pronto, você pode iniciar seu exercício on-line. Há também uma Calculadora de Subsídio fornecida para que você possa estimar seus ganhos e implicações fiscais potenciais antes de se exercitar. Plano de Opção de Compra de Ações. Uma vez que você tenha decidido exercer suas opções, a transação de exercício ocorrerá em seu Plano de Opção de Compra de Ações , Todos os recursos em dinheiro e ações serão depositados em sua Conta Fidelity, conforme ilustrado abaixo. Você pode fazer login para visualizar essas contas através da guia Contas Comércio. Ou, você pode ligar para um representante pelo telefone 800-544-9354 das 8:00 às 12:00 00 am hora do Leste com perguntas sobre sua conta. Você também deve observar que o saldo em seu plano de opções de ações terá diminuído no montante de suas opções exercidas. Sua Conta Fidelity. Quando você exerce opções, todo o dinheiro e produto em ações será depositado Em sua conta de fidelidade. Pense em sua conta de fidelidade como uma conta de corretagem em uma única conta que oferece serviços de gerenciamento de caixa, ferramentas de planejamento e orientação, negociação on-line e uma ampla gama de investimentos como ações, títulos e fundos mútuos Use sua conta Fidelity como um gateway Para produtos de investimento e serviços que podem ajudar a atender às suas necessidades Saiba mais. Online Planning and Research tools. Fidelity oferece ferramentas de planejamento on-line que você pode usar para ajudá-lo a tomar decisões abou T reinvestir os recursos em dinheiro de um exercício de opção de ações ou qualquer outra fonte. Na guia Pesquisa você encontrará mais de uma dúzia de ferramentas para ajudá-lo a investigar investimentos. Exercício de Opção A menos que determinado de outra forma pelo Comitê, uma opção será considerada exercida pela Opção ou, no caso de morte, uma opção será considerada exercida pela propriedade do titular da opção ou por uma pessoa que adquiriu o direito de exercer tal opção por legado ou herança ou por motivo do falecimento do titular da opção, após a entrega De um aviso de exercício à Companhia ou seu representante, ou por meio de outros métodos de notificação que o Comitê adotará, e. Ii acompanhamento do pagamento do preço da opção, de acordo com quaisquer restrições que o Comitê adotar. O aviso de exercício, uma vez entregue, será irrevogável. Não obstante o disposto acima, ea menos que o Comitê decida de outra forma, Se o direito de exercer uma Opção, iii a Opção não for exercida no último dia em que for exercível, e iv o preço da opção por ação estiver abaixo do Valor de Mercado de uma Ação naquela data, a Opção será considerada Exercida nessa data por meio de um procedimento de exercício sem caixa e os resultados resultantes líquidos de qualquer retenção de imposto exigida serão pagos ao representante. Outras Disposições A Opção também estará sujeita a outros termos e condições que o Comitê julgue conveniente ou apropriado, consistente Além disso, as Opções de Ações de Incentivo devem conter outras disposições que possam ser necessárias para atender às exigências Do Código e as decisões do Departamento do Tesouro e regulamentos emitidos em conformidade com as Opções de Compra de Incentivos. Esses trechos retirados do PFE 10-K arquivado em 29 de fevereiro de 2008.B opções de ações. Opções de ações, que dão ao detentor a O fim de um prazo de aquisição, um número específico de ações ordinárias da Pfizer a um preço por ação definido igual ao preço de mercado das ações ordinárias da Pfizer na data da outorga, são contabilizadas pelo valor justo na data da outorga no Demonstração de resultados a partir de 2006 Estes valores justos são geralmente amortizados numa base paritária ao longo do período de consolidação em custos de vendas, vendas, despesas informativas e administrativas e despesas de investigação e desenvolvimento, conforme apropriado. Em 2005 e anos anteriores, De acordo com o APB nº 25, utilizando o método do valor intrínseco na demonstração do resultado e o valor justo foi divulgado. Nestas divulgações de valor justo, Em 2006, mudamos nosso método de alocação da despesa de compensação de opções de ações para um método baseado no período substancial de aquisição de direitos para todos os novos prêmios, enquanto continuamos a alocar os prêmios não vencidos não Especificamente, nesta alteração prospectiva de política contabilística, a despesa de compensação relacionada com opções de compra de ações concedidas antes de 2006, que estão sujeitas à aquisição acelerada após a elegibilidade para a aposentadoria, está sendo reconhecida em mais de O termo de concessão da subvenção, mesmo que o período de serviço após a elegibilidade de aposentadoria não é considerado uma exigência substancial de aquisição O impacto dessa mudança não foi significativo. Todos os funcionários podem receber subsídios de opção de ações Em praticamente todos os casos, Anos de serviço contínuo a partir da data de concessão e têm um prazo contratual de dez Anos para determinadas concessões a determinados membros da administração, a aquisição ocorre tipicamente em parcelas anuais iguais após três, quatro e cinco anos a partir da data da concessão Em todos os casos, mesmo para opções de ações que estão sujeitas à aquisição acelerada após a aposentadoria voluntária, Durante pelo menos um ano a partir da data de concessão, antes de ocorrer qualquer aquisição. Em caso de alienação ou reestruturação, as opções detidas pelos empregados são imediatamente adquiridas e podem ser exercidas de três meses até o prazo restante, dependendo de várias condições. Cada concessão de opção de compra de ações é estimada na data de concessão usando, para praticamente todas as subvenções, o modelo de precificação de opções Black-Scholes-Merton, que incorpora uma série de suposições de avaliação apontadas na tabela a seguir, Usando o exercício histórico e os padrões de terminação pós-vesting. Começando no primeiro trimestre de 2006, mudamos nosso método de estimar o preço esperado do estoque Utilizamos a volatilidade implícita em uma opção negociada de longo prazo, após consideração da volatilidade histórica Em 2005, usamos uma estrutura de prazo médio de volatilidade após consideração da volatilidade histórica. B Opções de compra de ações. As opções de ações, que dão ao detentor a possibilidade de comprar, no final de um prazo de aquisição, um número específico de ações ordinárias da Pfizer a um preço por ação igual ao preço de mercado das ações ordinárias da Pfizer na data da concessão , São contabilizados pelo valor justo na data de concessão na demonstração de resultados a partir de 2006 Esses valores justos são geralmente amortizados numa base paritária durante o prazo de aquisição em Custo de vendas, Vendas, despesas de informação e administração e Despesas de pesquisa e desenvolvimento, Em 2005 e anos anteriores, as opções de compra de ações foram contabilizadas no APB nº 25, utilizando o método do valor intrínseco na demonstração do resultado e no valor justo Em 2006, alteramos nosso método de alocação da despesa de remuneração de opção de compra de ações para um método com base no período de carência nominal, em vez do tempo esperado para alcançar a elegibilidade de aposentadoria. O período substancial de aquisição de direitos para todos os novos prêmios, continuando a alocar os prêmios não vencidos ainda não reconhecidos em 31 de dezembro de 2005, de acordo com o método do período de aquisição nominal. A 2006, que estão sujeitos à aquisição acelerada após a elegibilidade à reforma, está a ser reconhecido ao longo do período de concessão da subvenção, embora o período de serviço após a elegibilidade à reforma não seja considerado um requisito substancial de aquisição O impacto desta alteração não foi significativo. Todos os funcionários podem receber subsídios de opção de ações Em praticamente todos os casos , As opções de compra de ações vêm após três anos de serviço contínuo a partir da data de concessão e têm um prazo contratual de dez anos para determinadas concessões a certos membros da administração; a aquisição ocorre tipicamente em parcelas anuais iguais após três, quatro e cinco anos da data de concessão Em todos os casos, mesmo para opções de ações que estão sujeitas à aquisição acelerada após a aposentadoria voluntária, as opções de ações devem ser mantidas por pelo menos um ano a partir da data de concessão antes de ocorrer qualquer vesting Em caso de alienação ou reestruturação, O valor justo de cada opção de compra de ações é estimado na data de concessão usando, praticamente todas as subvenções, o modelo de precificação de opções Black-Scholes-Merton, Que incorpora uma série de premissas de avaliação apontadas na tabela a seguir, demonstradas pelos valores médios ponderados. Começando no primeiro trimestre de 2006, Método de estimativa da volatilidade esperada do preço das ações para refletir os insumos baseados no mercado sob considerações de avaliação de opções de ações emergentes Usamos a volatilidade implícita em uma opção negociada de longo prazo, após consideração da volatilidade histórica Em 2005, usamos uma estrutura de prazo médio de volatilidade após consideração De volatilidade histórica. Este trecho retirado da PFE DEF 14A arquivado 15 de março de 2007. As opções de estoque fornecem um incentivo material para os funcionários, proporcionando uma oportunidade para uma maior participação acionária na Companhia O prazo de dez anos das opções visa refletir A natureza de longo prazo da descoberta e desenvolvimento de novos medicamentos. As opções de ações são concedidas sob o Plano de Ações 2004 aos Diretores Nomeados e a alguns outros executivos da Companhia em fevereiro de cada ano. Um preço de exercício igual à média do preço mais alto e mais baixo na data da concessão O preço de exercício das subvenções de opção Emitido após setembro de 2006 é baseado no preço de fechamento das ações ordinárias da Pfizer na data da concessão Opções de ações terão valor de compensação entregue real somente se o preço de mercado da ação ordinária aumenta após a data de concessão. Definindo o tamanho da opção de compra de ações O Comitê considera prêmios similares a indivíduos que ocupam posições comparáveis em nossos grupos de pares, o desempenho da Companhia em relação ao plano estratégico, o desempenho individual em relação aos objetivos individuais, bem como a alocação do uso total de ações atribuído a Executivos eo número total de ações emitidas na concessão em relação a nossas ações em circulação Os prêmios reais de opção de ações podem variar de zero a duas vezes os prêmios-alvo com base no desempenho individual. As opções de ações foram concedidas aos executivos participantes em fevereiro de 2006 No terceiro aniversário da concessão Todas as concessões de opções de compra de Prazo de dez anos Se um executivo se aposentar depois de ter cumprido os critérios de elegibilidade de aposentadoria tipicamente idade 55 com 10 anos de serviço e tem opções que foram mantidos durante pelo menos um ano completo antes da aposentadoria, as opções de ações geralmente tornar-se exercível no cronograma e Permanecem exercíveis pelo prazo total da concessão Se os critérios de aposentadoria não tiverem sido cumpridos, as opções de compra de ações exercidas poderão ser exercidas por até três meses a partir da data de cessação de serviço do beneficiário e as opções de ações não adquiridas são perdidas. De opções. Este trecho extraído do PFE 10-K arquivado em 1º de março de 2007.B opções de compra de ações. As opções de ações, que dão ao titular a possibilidade de comprar, no final de um prazo de aquisição, um número específico de ações ordinárias da Pfizer Um preço por ação igual ao preço de mercado das ações ordinárias da Pfizer na data da outorga, são contabilizados pelo valor justo na data de concessão na demonstração do resultado a partir de 2006 Estes valores justos são geralmente amortizados numa base paritária ao longo do período de aquisição, em custos de vendas, vendas, despesas informativas e administrativas e despesas de pesquisa e desenvolvimento, conforme apropriado. Em 2005 e anos anteriores, as opções de compra de ações foram contabilizadas no APB nº 25, O método do valor intrínseco na demonstração de resultados e informações de valor justo foi divulgado Nestas divulgações de valor justo, alocamos a despesa de compensação de opção de ações com base no período de aquisição nominal, em vez do tempo esperado para atingir a elegibilidade de aposentadoria Em 2006, De alocação da despesa de compensação de opções de ações para um método baseado no período substancial de aquisição de direitos para todos os novos prêmios, continuando a alocar os prêmios não vencidos ainda não reconhecidos em 31 de dezembro de 2005 segundo o método do período de aquisição nominal Especificamente, Despesas de remuneração referentes a opções de compra de ações outorgadas antes de 2006, Sujeito à aquisição acelerada na elegibilidade de aposentadoria, está sendo reconhecido ao longo do prazo de concessão da concessão, mesmo que o período de serviço após a elegibilidade de aposentadoria não é considerada uma exigência substancial de aquisição O impacto dessa mudança não foi significativo. Concessão de opções Em praticamente todos os casos, as opções de ações são adquiridas após três anos de serviço contínuo a partir da data de concessão e têm um prazo contratual de dez anos para certas concessões a determinados membros da administração, a aquisição ocorre tipicamente em parcelas anuais iguais após três, Anos a partir da data de concessão Em todos os casos, mesmo para as opções de ações que estão sujeitas à aquisição acelerada após a aposentadoria voluntária, as opções de ações devem ser mantidas por pelo menos um ano a partir da data de concessão antes de ocorrer qualquer desvinculação. As opções detidas pelos empregados são imediatamente adquiridas e são exercíveis de três meses até o prazo restante, G em várias condições. O valor justo de cada opção de compra de ações é estimado na data de concessão usando, para praticamente todas as subvenções, o modelo de precificação de opções Black-Scholes-Merton, que incorpora uma série de suposições de avaliação apontadas na tabela a seguir, Mostrados em seus valores médios ponderados. Determinados usando o exercício histórico e padrões de terminação pós-vesting. No primeiro trimestre de 2006, mudamos nosso método de estimar a volatilidade esperada do preço das ações para refletir os insumos baseados no mercado, A volatilidade implícita em uma opção negociada de longo prazo, após consideração da volatilidade histórica. Em 2005 e 2004, utilizamos uma estrutura de prazo médio de volatilidade cotada a nós pelas instituições financeiras, após consideração da volatilidade histórica. EXTRAÍDOS NESTA PÁGINA.
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